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 帖子 发表于 : 周五 6月 06, 2014 9:50 am 
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转自《中国证券网》
原文连接: http://news.cnstock.com/news/sns_hw/201406/3049370.htm

这或许是欧盟乃至整个人类货币史上都值得记录一笔的日子。

  北京时间5日晚间,欧洲央行行长德拉吉宣布,欧洲央行将存款利率降至负0.1%,基准再融资利率下调至0.15%,边际贷款利率大幅下调35个基点至0.4%。对欧洲央行来说,这意味着一个历史性时刻的出现——其成为首个实施负利率的世界主要央行。对此,欧元的反应是先抑后扬,资本市场则温和上涨,分析师们却开始担忧政策效果。

  大约一个多星期前,诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼向德拉吉递交了一份书面报告,以一种仿佛是“嗨,哥们儿,你们想错了”的口吻谏言,为了防止欧元区陷入日本式通缩,欧洲央行必须提高1990年代以来所坚持的通货膨胀目标。

  显然,在一个经济学家眼中,2%的通货膨胀率目标太低,这加大了央行没有降息空间的风险——所谓的零利率下限。但政客们却决定以一种另类的方式“赌”未来——负利率。

  上次欧洲央行降息还要追溯到去年11月。而自2008年10月金融危机爆发以来,除了2011年两次加息行动外,欧洲央行几乎都在降息周期中度过。但这种手段所起的效果并不理想。

  欧洲央行希望通胀率能维持在接近但低于2%的水平,但自去年10月以来,区域内的通胀率一直低于1%,上个月甚至下滑到0.5%。根据欧盟统计局本周发布的数据,欧元区一季度GDP环比仅增长0.2%,低于修订后的前一季度0.3%的增幅。欧元区4月份失业率虽然下降到了11.7%,但与纪录高点依然相去不远。

  根据欧洲央行5日做出的最新预测,欧元区2014年GDP增长率将为1.0%,低于3月时所预测的1.2%;2014年通胀率预计为0.7%,同样低于3月时预测的1.0%。

  好在欧洲央行的政策篮子并非工具寥寥。德拉吉5日还宣布了非传统的货币政策,以刺激对实体经济的贷款。其中最引人瞩目的一项工具是TLTRO(定向长期再融资操作)。相比此前推出过的数轮LTRO(长期再融资操作),TLTRO更侧重实体经济。

  此外,欧洲还将开始研究资产担保证券购买计划(ABS),并将延长当前对银行的无限资金供应,停止对其在欧元危机之初的债券购买进行冲销。

  “我们决定实施一套政策组合,提供更多的货币政策宽松,支持对实体经济贷款。”德拉吉说。

  法兴银行高级外汇策略师Sebastien Galy 对上证报记者表示,欧洲央行所做出的决定是针对流动性、信贷也包括利率的政策组合。这一行动力度可观,可帮助欧元区比预期更快复苏,对全球经济而言也是一个积极因素。

  市场是最直接的政策检验师。在德拉吉的工具箱打开后,欧元先抑后扬,盘中一度触及2月6日来最低位1.3503美元,此后迅速反弹,至北京时间5日22时30分报1.3619美元,涨幅0.17%。同一时间段,欧洲大部分股市温和上涨。而由于市场看到欧洲央行阻击通缩的行动,纽约金价获提振,在上述时间段上扬0.71%;油价则小幅走低。

  过去一年,欧元对美元汇率已升值4%。

  对这一罕见的负利率格局,一些专家保持谨慎。Merrion Stockbrokers首席经济学家Alan McQuaid对上证报记者表示,欧洲央行所采取的措施将削弱欧元,并引领通胀水平上升。但鉴于银行必须在今年接受欧洲央行的压力测试,且留意各自的资产负债表,短期内很难看到银行自由放贷,因此欧洲央行宣布的措施可能很难产生立竿见影的效果。

  而在国际清算银行总经理卡鲁阿纳看来,欧洲央行将存款利率降至负值或许不会刺激银行加大放贷。“事实上,整个金融市场的构架是基于正利率,这是常态。”

  而在一些业内人士看来,此举对新兴市场或有连锁反应:一方面可使资金出逃趋势得以缓解,另一方面更多流动性的释放会增加通胀压力。

  这是一场可能驶向未知领域的历史性博弈,结果仍寄望于德拉吉的工具箱里还有什么。如海外媒体所评论的,负存款利率的具体影响将取决于这项举措的设计及配套措施。

  【解读欧洲央行降息】

  欧央行开启负利率时代 三招“拯救”经济

  民生宏观在其研究报告中指出,欧洲央行如期降息至0.15%,而降息只是开始,下半年或推欧版QE,对冲通缩风险和LTRO到期压力。

  欧央行降息“轰炸”市场:欧股债锦上添花 新兴市场“埋地雷”

  “欧元的下跌不仅仅是因为降息和负利率,LTRO的引入,央行对QE敞开了大门,这一揽子措施似乎已超过了市场预期,因此欧元急跌。而流动性的充分宽裕将会导致汇率进一步走软,也会对包括股票、债券、房地产在内的资产价格的上升提供支撑。”花旗亚太区经济与市场分析部高级经济师丁爽昨晚在接受记者采访时表示。

  欧洲央行下“狠手” 存款利率降至-0.1%

  分析人士表示,负边际存款利率是央行与商业银行间的隔夜拆借率,而不是商业银行与个人之间的存款利率,欧元区普通民众的银行存款依然是正利率,只是可能会比以前低一些。-0.1%边际存款利率意味着商业银行将钱存在央行需支付0.1%的费率,而不是此前的无需付费(边际存款利率此前为零),更不是其他国家更为常见的正利率,即央行还是会支付一些利息给存钱的商业银行。欧洲央行推出负存款利率无疑是希望商业银行放贷,以支持经济增长。


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 帖子 发表于 : 周五 6月 06, 2014 9:51 am 
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要是商业银行从央行借钱岂不是还能赚利息?这是什么概念?


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